公募基金提升持股市值，公募機(jī)構(gòu)預(yù)判每年有望新增5000億

　　推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的基金機(jī)構(gòu)相關(guān)舉措和指標(biāo)“靴子落地”。1月23日，提升國(guó)新辦就大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、持股促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)，市值聚焦公募基金、預(yù)判有望億商業(yè)保險(xiǎn)資金、每年養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的新增卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列更加具體的公募舉措。

　　富國(guó)基金對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，基金機(jī)構(gòu)相關(guān)舉措既有立足當(dāng)下的提升目標(biāo)設(shè)定，如投資A股的持股規(guī)模和比例要求；又有著眼長(zhǎng)期的制度安排，如考核制度、市值投資生態(tài)。預(yù)判有望億整體而言，每年政策的核心目的是推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，提升資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并增強(qiáng)投資者的獲得感、提振市場(chǎng)的信心。

　　“總體看，此次政策和發(fā)布會(huì)信息主要回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題?！苯瘊椈痤A(yù)計(jì)，未來(lái)每年中長(zhǎng)線資金入市規(guī)模有望達(dá)到5000億~7000億元左右，其中公募基金持股規(guī)模增長(zhǎng)有望對(duì)應(yīng)5000億~6000億元左右的增量資金。

　　預(yù)計(jì)增量規(guī)模數(shù)千億

　　1月22日，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》(下稱《實(shí)施方案》)。

　　在23日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，公募基金是資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者和買方力量，并再次表明強(qiáng)化功能發(fā)揮，大力發(fā)展權(quán)益類基金；同時(shí)提升實(shí)際投資比例，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%。

　　據(jù)富國(guó)基金測(cè)算，截至2024年四季度末，公募基金持有A股市值為5.9萬(wàn)億元，全年同比增速為13.5%，但近3年滾動(dòng)年化復(fù)合增速為-2.8%，且18.2%的A股配置比例也處于2013年以來(lái)中樞以下水平。

　　“在未來(lái)三年持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%的指引下，公募基金有望穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，并為A股市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的增量資金。”富國(guó)基金表示，在短期內(nèi)，中長(zhǎng)期資金入市的預(yù)期有望進(jìn)一步提振投資者信心。

　　金鷹基金則預(yù)計(jì)，未來(lái)每年中長(zhǎng)線資金入市規(guī)模有望達(dá)到5000億~7000億左右。其中，國(guó)有險(xiǎn)資保費(fèi)轉(zhuǎn)化預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)千億元左右增量，險(xiǎn)資的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)也將在2025年新增千億元左右增量(后續(xù)還將繼續(xù)擴(kuò)大)，公募基金持股規(guī)模增長(zhǎng)有望對(duì)應(yīng)5000億~6000億左右的增量資金。

　　在投資方向上，公募基金對(duì)哪些行業(yè)比較青睞？在2024年四季度市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整后，又是如何調(diào)倉(cāng)布局的？

　　從最新季報(bào)和Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，剔除港股數(shù)據(jù)后，截至2024年底，公募基金共計(jì)重倉(cāng)了2591只A股票，合計(jì)總市值為2.64萬(wàn)億元。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為基準(zhǔn)，公募基金的第一大重點(diǎn)配置行業(yè)是電子行業(yè)，基金持股總市值為4465.8億元。

　　電力設(shè)備、食品飲料兩大行業(yè)分別以3200.1億元、3092.54億元的基金持股總市值緊隨其后。在上述三大行業(yè)中，電子、電力設(shè)備分別在2024年四季度被減持了8.38億股、4.53億股；而食品飲料則被增持2.21億股。

　　整體而言，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，公募基金在去年四季度對(duì)21個(gè)行業(yè)進(jìn)行了減倉(cāng)，除上述行業(yè)外，有色金屬、房地產(chǎn)是減持程度最高的兩大行業(yè)，分別減少了35.26億股、10.63億股；與此同時(shí)，其調(diào)倉(cāng)偏向的則是鋼鐵、非銀金融、商貿(mào)零售等行業(yè)，單季度均有2.4億股以上的加倉(cāng)。

　　“這意味著無(wú)論漲跌，公募基金都需要加大權(quán)益配置。繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)基金/ETF是主要實(shí)現(xiàn)路徑?！冰i華基金研究部總量周期組組長(zhǎng)張峻曉對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，各類資金中，險(xiǎn)資是最確定的增量。

　　張峻曉認(rèn)為，目前保險(xiǎn)全行業(yè)資金運(yùn)用余額為32萬(wàn)億元(其中社保3萬(wàn)億元、養(yǎng)老金7.8萬(wàn)億元)，假設(shè)權(quán)益配置比例提升1%，再加上每年的新增保費(fèi)及資產(chǎn)再配置規(guī)模，保守估計(jì)會(huì)帶來(lái)超6000億元的年度增量。

　　指數(shù)化投資發(fā)展再加速

　　近年來(lái)，受股市波動(dòng)等因素影響，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)相對(duì)有限，與股市相關(guān)度高的權(quán)益類產(chǎn)品自然備受影響。在2024年三季度末的政策加持下，市場(chǎng)迎來(lái)一波急速上漲，賺錢效應(yīng)的爆發(fā)讓各類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)均有所反彈，這也大幅改善了權(quán)益基金的運(yùn)作情況。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，公募基金2024年為持有人賺取回報(bào)1.28萬(wàn)億元，這一數(shù)字僅次于公募行業(yè)2020年處于“高光時(shí)刻”時(shí)的全年盈利(1.97萬(wàn)億元)。在此之前，公募基金已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，累虧近1.89萬(wàn)億元。若從2022年開始計(jì)算，公募基金近三年的虧損金額已經(jīng)縮至6068億元。

　　按基金一級(jí)分類，包括股票型和混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類產(chǎn)品，2024年三季度的基金利潤(rùn)合計(jì)達(dá)9396.47億元，是單季度盈利最高的季度，也是其在連續(xù)虧損5個(gè)季度后首次扭虧為盈。雖然四季度再度虧損近千億元，但全年整體仍盈利5416.95億元。

　　在這當(dāng)中，指數(shù)型產(chǎn)品貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)利潤(rùn)，全年盈利達(dá)到4375.84億元，占比在八成以上。就單只產(chǎn)品而言，利潤(rùn)排名前九均為ETF產(chǎn)品，全年盈利均超過(guò)120億元，最高的華泰柏瑞滬深300ETF年度盈利為564.35億元。

　　事實(shí)上，被動(dòng)投資在2024年迎來(lái)了規(guī)模、新發(fā)、資金量以及話題度等多方面的高光時(shí)刻，2024年9月底以來(lái)的行情對(duì)ETF發(fā)展也起到了推波助瀾的作用。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2024年全年超過(guò)1萬(wàn)億元的資金凈流入股票型ETF市場(chǎng)。

　　同時(shí)，在新發(fā)市場(chǎng)，ETF也按下了“加速鍵”，產(chǎn)品申報(bào)和發(fā)行工作節(jié)奏有所加快。以基金成立日計(jì)算，在指數(shù)基金的助力下，2024年股票型基金新發(fā)規(guī)模的占比為21.13%，創(chuàng)下近9年的新高。

　　記者注意到，快速擴(kuò)容的ETF產(chǎn)品已持有越來(lái)越多的A股流通市值。2024年四季報(bào)顯示，公募基金前五大重倉(cāng)股分別是寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、招商銀行、中國(guó)平安，至少都有540只以上基金重倉(cāng)持有，前十持有量的產(chǎn)品多為寬基ETF產(chǎn)品。

　　在上述發(fā)布會(huì)上，吳清再次表示，將加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊(cè)機(jī)制，原則上從受理之日起5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)，進(jìn)一步便利各類中長(zhǎng)期資金投資市場(chǎng)。

　　費(fèi)率改革行至第三步

　　近年來(lái)，公募基金行業(yè)整體上保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國(guó)境內(nèi)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為32.83萬(wàn)億元，第六次刷新年度紀(jì)錄，且較上年底的27.6萬(wàn)億元，同比增加18.95%。

　　規(guī)模不斷壯大，意味著行業(yè)也將面臨更多挑戰(zhàn)。吳清指出，近年來(lái)受股市波動(dòng)等復(fù)雜因素影響，公募基金行業(yè)中也暴露出經(jīng)營(yíng)理念偏差、公司治理存在缺陷、投資行為短期化等問(wèn)題。經(jīng)過(guò)認(rèn)真調(diào)研論證，證監(jiān)會(huì)目前已形成初步改革方案。

　　除了大力發(fā)展權(quán)益類基金外，吳清表示，要完善基金公司的治理和定位，如系統(tǒng)改革行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系，全面加強(qiáng)長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核，進(jìn)一步健全激勵(lì)約束機(jī)制和薪酬管理制度，著力強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現(xiàn)重規(guī)模、輕回報(bào)的經(jīng)營(yíng)傾向，避免片面地追求規(guī)模，不重視投資者的回報(bào)。

　　事實(shí)上，監(jiān)管此前已多次發(fā)文提出，著力提高投資者獲得感，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變等。2024年9月的一份機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)就顯示，監(jiān)管部門已對(duì)公募基金管理人分類評(píng)價(jià)制度進(jìn)行了全面修訂，避免單純以業(yè)務(wù)規(guī)模“論資排輩”。如“增加逆周期布局指標(biāo)，對(duì)高位發(fā)行規(guī)模較大、投資者體驗(yàn)差的管理人予以扣分，反之加分”。

　　同時(shí)，吳清表示，要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金綜合費(fèi)率，在已經(jīng)降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、交易費(fèi)率的基礎(chǔ)上，2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費(fèi)率。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公募基金產(chǎn)品支付的銷售服務(wù)費(fèi)為137.6億元，同比增加13%。

　　證監(jiān)會(huì)于2023年7月啟動(dòng)公募行業(yè)費(fèi)率改革，目前，存量產(chǎn)品降費(fèi)、規(guī)范公募基金交易傭金等前兩階段工作已完成。隨著公募行業(yè)費(fèi)率改革的第三步落地，公募基金綜合費(fèi)率將下降18%，每年為投資者節(jié)省約450億元。

　　博時(shí)基金宏觀策略部策略研究員夏仕霖對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，推動(dòng)規(guī)?？捎^的增量資金入市，有利緩解市場(chǎng)近年來(lái)縮量博弈的壓力。近期臨近歲末市場(chǎng)交易偏淡、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，A股市場(chǎng)還面臨一系列外部風(fēng)險(xiǎn)因素，上述舉措預(yù)計(jì)將有效穩(wěn)固市場(chǎng)信心、提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)市場(chǎng)筑底回暖。此外，有望對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)持續(xù)帶來(lái)影響，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金偏好的方向。

　　作者：曹璐